（报告出品方/作者：申万宏源研究，王立平、王盼）

1. 胶原提取与运用发展复盘

支撑+调控胶原蛋白人体分布广泛，对皮肤、骨骼等关键组织意义重大

胶原蛋白(Collagen)，也称胶原多肽(Collagen peptide)，是人体含量最多、分布最广的功能性蛋白，具有支撑肌肤、修复弹性等作用。人体内胶原蛋白型号共有29型左右，占人体蛋白质总量的25-30%，是人体含量最多、分布最广的功能性蛋白。

胶原蛋白主要存在的部位有结缔组织、皮肤，肌肉、骨骼、牙齿、内脏、韧带、巩膜与眼睛等组织器官，皮肤中胶原蛋白含量约在70%。胶原是结缔组织极其重要的结构蛋白，起着支撑器官、保护机体的功能，是决定结缔组织韧性的主要因素。

四级构成胶原三螺旋结构，四种类别产业化大放异彩

胶原蛋白在人体内经历四级合成过程，三螺旋结构是其标志性结构。一级结构是指蛋白多肽链的氨基酸排列顺序；二级结构是指多肽主链骨架原子沿一定的轴盘旋或折叠而形成的特定的空间位置排布；三级结构描述了整个肽链（包括主侧链在内）的空间排布。四级结构具有不同特定功能和稳定三螺旋结构的胶原蛋白复合物分子。

胶原蛋白目前已形成Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ型、XⅦ型的产业化，产学研一体化产业链相对完善。Ⅰ型和Ⅲ型与皮肤最为相关，Ⅱ型组要应用于关节腔的润滑，XⅦ型在皮肤衰老、脱发、白发、创伤修复中的关键调节作用。

产业化胶原蛋白制备：动物源组织提取与基因工程制备（重组）各领风骚

胶原蛋白按照提取来源的不同主要分为动物源胶原蛋白和重组胶原蛋白。 1）动物源胶原蛋白是从动物组织中提取。主要从猪和牛的肌腱组织、皮肤组织、小肠组织中提取。动物源胶原蛋白历史悠久，工艺成熟，门槛和成本较低，目前已经形成产业化的运用。 2）重组胶原蛋白通过基因工程合成。首先通过研究动物源胶原基因，得到图谱与信使RNA，而后通过逆转录得到cDNA，接着将其功能片断转移至工程菌，最终通过发酵、提纯得到重组胶原蛋白。目前重组胶原蛋白由于技术难度较高，只有部分企业从事重组胶原蛋白的原料生产和自主研发的终端产品销售。

2. 产业链上中下游拆解

胶原蛋白产业链概览

胶原蛋白原料及终端产品生产一体化程度高，龙头厂商盈利能力强。上游：胶原蛋白产业链最上游的生产环节涉及畜牧业及生物医药行业，其原料来源丰富、供给充足；中游：沿产业链向下，胶原蛋白大分子的生产存在基因工程制备及动物源提取两条通路，而高质量胶原蛋白的获取需要较高的技术壁垒；下游：沿产业链继续向下，胶原蛋白原料的分子量、结构完整性、生物活性直接决定了其终端应用的有效性，是下游一切应用产品开发的基石。

胶原蛋白市场空间广阔，重组胶原前景无限

我国胶原蛋白市场高速增长，未来5年预计CAGR达到34.4%。据弗若斯特沙利文数据，我国整体胶原蛋白的市场规模从 2017年的97亿元增至2021年的287亿元，17-21年CAGR为31.2%。沙利文预计2022年开始胶原蛋白市场将达到397亿元， 22-27年市场CAGR将达到34.4%，2027年胶原蛋白市场将增至1738亿元。

重组胶原蛋白市场领衔增长，预计22-27年复合增速将达到42.4%。胶原蛋白分为动物源性和重组性，重组胶原蛋白市场规模增速远超动物源性。2021年中国重组胶原蛋白产品市场规模为108亿元，2017-2021年CAGR为63.8%，预计2027年将达1083亿元，22-27年复合增速为42.4%。医美药械、医用敷料、功效性护肤等领域，重组胶原作用愈加重要。

上游：重组类五大胶原表达体系各具优势，畜禽水产为动物源主要来源

动物源胶原蛋白主要原料包括陆源性畜禽(牛、猪居多)的皮、筋腱和骨骼，水产加工中的副产品如鱼皮、鱼鳞、鱼骨。重组胶原蛋白表达体系主要为5类，其中大肠杆菌等原核细菌蛋白表达系统、毕氏酵母菌等真核酵母蛋白表达系统运用范围广，兼具低致敏等优势。真核哺乳动物细胞蛋白表达系统活性高、高效稳定，但培养周期长、操作难度高造成整体成本较高。

动物源中游：规模公司从业20年以上，整体竞争格局趋于稳健

动物源胶原生产起步较早，目前鱼胶原、牛胶原及猪胶原提取技术发展较为稳定。行业中主要参与者包括兼营医疗器械和化妆品的创尔生物、台湾双美、益而康以及以医疗器械为核心业务的贝迪生物、斐缦医药（原长春博泰）、和康生物等。

横跨中下游，多数公司集动物源胶原蛋白提取与下游运用端、品牌销售等一体，拥有自主开发的护肤品品牌、医美药械品牌等，同时也会对外进行胶原蛋白原料的出售。台湾双美、创尔生物、益尔康、贝迪生物等均为中下游一体。海南华研作为国内海洋鱼类胶原蛋白提取中游原料供应商，目前集深海保健概念、鱼类胶原概念与保健美容概念于一身，在动物源胶原赛道异军突起。

下游：运用领域涉猎广泛，药械、护肤、食饮、保健等

重组胶原蛋白逐渐到护肤品、化妆品、保健品、生物医用材料、组织工程、食品等产业。由此随着上述行业的发展，重组胶原蛋白市场也随之发展。尤其是医用敷料、功效性护肤品等下游消费市场增长迅猛，为重组胶原蛋白行业带来广阔发展空间，从而推动我国重组胶原蛋白行业的高速发展。

3. 胶原蛋白商业化运营

胶原蛋白具体运用领域一览

由于胶原蛋白的生物特性优势，在医药、美容护理和保健食品饮料中均有广泛应用。1）医药领域：胶原蛋白是良好的止血材料和药物载体。2）美容护理：医美药械领域用于面膜填充、除皱、修复疤痕等，创面敷料主打医美术后修复，创伤保湿修复等功效，化妆品因胶原蛋白具有保湿、美白、修复多重功效因此在水乳膏霜、面膜、精华等全品类均有应用。3）保健食饮：在美容抗衰、调节肠胃等美容、健康领域运用广泛。

护肤：核心成分为消费者追逐新热点，24年预计重组胶原蛋白迎高增

功效护肤热潮带动重组胶原迅速普及。中国功效性护肤品市场规模从2017年的133亿元增至2021年的308亿元，CAGR为 23.4%，预计22-27年市场规模将以38.8%的复合增长率达到2118亿。基于重组胶原蛋白的功效性护肤品市场规模也从 2017年的8亿元增至2021年的46亿元，CAGR为54.9%。预计到2027年将增长到645亿元，22-27年CAGR达55%。

相比于透明质酸和动物胶原蛋白，重组胶原蛋白在功效性护肤运用中仍处于普及期，预计未来迎快速增长。从生命周期来看，较其他成分而言，重组胶原蛋白在产品中的应用时限尚短，仍处于消费者心智培养阶段，随着近年重组胶原蛋白的生物学特性和功效得到越来越多临床数据和科学的支持，重组胶原蛋白的应用前景十分可观。

医美：渗透提升叠加重组胶原材料优越性，看好长远高景气

医美应用市场规模稳步扩张，动物源胶原蛋白稳健，重组胶原蛋白应用全面发力。中国肌肤焕活应用市场规模从2017年的 206亿元增至2021年的人民币424亿元，17-21年CAGR为19.8%，未来预计该市场规模将继续从2022年的人民币532亿元增至2027年的人民币1255亿元，CAGR为18.7%。

医美药械审批严格，目前仅四家企业获批。医美药械类注射产品属于第三类医疗器械，监管审批严格，目前应用胶原蛋白的肌肤焕活产品仅锦波生物、双美生物、长春博泰、汉福生物四家企业的产品获批上市。巨子生物有四款重组胶原蛋白肌肤焕活产品正在研发。

头皮抗衰：XVII型胶原蛋白功效，打开运用新领域

脱发是皮肤老化的常见表现之一。毛囊（Hair follicle, HF）是皮肤的一个上皮小器官，它在反复的毛发周期中维持毛发的周期性再生。毛囊干细胞（Hair follicle stem cell, HFSC）负责毛囊的周期性再生，同时也是创伤后毛囊间表皮（Interfollicular epidermis, IFE）和皮脂腺（Sebaceous glands）后代的供应源。毛囊干细胞（HFSC）接收来自周围环境的信号，并主动发出信号以调节自身生态位的组织和功能。脱发是各种内因和外因共同作用导致的结果，其中衰老是不可抗因素。头发稀疏和脱落是显著的衰老表现。对衰老性脱发的机制理解也随着对毛囊干细胞（HFSC）的深入研究而逐渐变得清晰。虽然胎儿产后头皮没有新增毛囊，新头发和旧头发是从同一个地方长出来的。但为了维持表皮和皮脂腺的发育及毛发再生，在发育过程中预留了多能的干细胞库。这些珍贵的细胞存在于毛囊外根鞘上的“隆起”部。毛囊干细胞在休止期到生长期的转变中被激活，开始新一轮的毛发生长。

医用敷料：医美术后修复叠加敏感肌修复概念，需求多元

医美术后修复+敏感肌护理推动医用敷料市场增长强劲。医用敷料常用于医疗手术、损伤、过敏后的皮肤修护需求，中国医用敷料市场规模从2017年的67亿元增至2021年的人民币259亿元，CAGR为40.2%，预计2027年将增至979亿元。得益于胶原蛋白的优良特性，基于重组胶原蛋白的医用敷料渗透率从2017年的5.2%增至2021年的18.5%，预计 2027年将达到26.1%。重组胶原医用敷料17-21年市场规模CAGR达86.1%，由2017年的3.5亿元增至2021年的48亿元，预计2027年进一步增长达到255亿元。

4. 重点公司分析

巨子生物：重组胶原蛋白护肤品牌东风正劲，三类医美药械拿证在即

发展历程：国内最早深耕重组胶原提取技术领域，经20年技术、运用、品牌三重发力，已国内最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司之一。主要品牌：巨子生物产品组合涵盖八大品牌，可复美深耕胶原修护、可丽金聚焦中高端胶原抗衰。主要胶原蛋白类型及功效：40+种重组胶原蛋白分子库胶原蛋白分子数，主要分为重组Ⅰ型人胶原蛋白、重组Ⅲ型人胶原蛋白等。护肤+药械+食饮：三重运用场景发力，医美三类药械拿证在即，护肤双品牌风头正劲，食饮品牌布局完善。

丸美股份：独有重组双胶原消费心智，老牌国货叠加新胶原概念焕新生

重组胶原蛋白系列产品矩阵丰富：目前丸美重组人源化胶原蛋白已应用于小红笔眼霜2.0系列、双胶原系列护肤品以及二类医疗器械产品。重组胶原蛋白具有先进性：以1：1的比例嵌合Ⅰ类和Ⅲ类胶原蛋白结构氨基酸序列，使皮肤可以主动吸收，根据丸美3D皮肤模型检验，随时间延长，重组胶原蛋白渗透量增加。

公司坚持“科技+品牌+数智”运营，坚守以“品牌”为核心的运营逻辑，持续推进线上业务转型，重视新品研发及高质量爆品打造，渠道调整初见成效，抖音等新兴流量平台开始初步放量。

创健医疗：美容护肤先行，医疗厚积薄发、从长布局

公司以临床为导向推进材料与应用研发。据公司公告，公司在17年进行原料试生产，18年即获批多个医疗器械证（械二）， 19年获国家十三五重点研发计划“干细胞与转化研究”专项资助，22年实现重组COL17“0-1”产业化突破，目前在研三类医疗器械管线 10 余个，其中 5 个进入临床阶段。洞察先机，发布悦十七新品，打开C端市场增量。COL17应用渐成风口，公司战略布局发力C端，23H2重磅发布悦白之几·悦十七新品，致力打造为基底膜修护疗法标杆产品。